À medida que nos aproximamos do segundo turno das eleições presidenciais argentinas, programado para o próximo mês, um fundo de renda fixa destacado no cenário global está fazendo uma jogada audaciosa. Arkaim Advisors, renomado por seu desempenho exemplar em mercados emergentes, decidiu aumentar sua participação em dívida provincial argentina.
Aposta nas Províncias Argentinas
Dimitry Griko, o Diretor de Investimentos da Arkaim, está canalizando recursos para títulos de algumas províncias argentinas. Estas províncias têm ganhado a atenção e a confiança dos investidores, independentemente do que o futuro reserva para a disputa presidencial entre Sergio Massa e Javier Milei, agendada para 19 de novembro. Griko destaca Córdoba e Entre Rios como áreas financeiramente estáveis, notando que, apesar da inflação elevada, as receitas fiscais dessas províncias estão em boa forma.
Uma Jogada Contra-Intuitiva
“Estamos vendo algum valor em algumas das províncias com rendimentos elevados significativos”, explica Griko. Ele reconhece que essa estratégia pode parecer contra-intuitiva para alguns, já que riscos maiores geralmente implicam em maiores chances de inadimplência. No entanto, ele defende a existência de uma relação risco-recompensa vantajosa, desde que se proceda com cautela.
Desempenho Estelar do Fundo
A dívida argentina compõe uma parcela substancial dos ativos do Emerging Markets Corporate High Yield Debt Fund, gerido pela Arkaim, representando mais de 10% de um total de US$ 307 milhões. Esse fundo tem brilhado no cenário global, superando 99% dos seus concorrentes nos últimos cinco anos, com um retorno impressionante de 7,2%. Os títulos das províncias de Entre Rios (vencimento em 2028) e Córdoba (vencimento em 2029) têm demonstrado um desempenho positivo, refletindo a saúde fiscal das regiões.
Dívida Provincial como Estratégia
A estratégia de investir em dívida provincial tem sido elogiada por gestores de Wall Street como uma maneira eficaz de mitigar a exposição ao risco soberano argentino. Os títulos soberanos argentinos, especialmente aqueles com vencimento em 2030, têm sido negociados a preços baixos, refletindo as preocupações do mercado com a possibilidade de um décimo calote do país.
Influência das Eleições
O cenário eleitoral tem desempenhado um papel significativo nas dinâmicas do mercado. A recuperação surpreendente de Sergio Massa no primeiro turno das eleições reacendeu as preocupações dos investidores, especialmente considerando o cenário de um segundo turno contra Javier Milei, percebido como menos favorável aos mercados. Apesar de uma queda inicial nos preços da dívida soberana, houve uma recuperação após o apoio de Patricia Bullrich, uma candidata pró-mercado, a Milei.
Estabilidade e Diversificação
Enquanto o peso argentino demonstra estabilidade no mercado paralelo, espera-se que o governo adie uma possível desvalorização da moeda oficial. Essa expectativa tem gerado movimentações significativas no mercado de ações argentino. No que diz respeito à gestão do fundo, a Arkaim Advisors diversificou seus investimentos, mantendo posições em títulos da Aeropuertos Argentina, mas reduzindo a exposição à dívida corporativa argentina em geral.
Olhando Além da Argentina
Griko também ajustou a alocação do fundo em relação à dívida corporativa brasileira, mantendo, no entanto, o interesse em títulos de empresas específicas como a InterCement Participações SA e a refinaria de petróleo Acelen. Além disso, ele identifica oportunidades em dívidas privadas ucranianas, atraídas pelas perdas recentes que tornaram as relações de risco-retorno mais atrativas.
