A privatização da Sabesp (SBSP3) está em andamento e tem suscitado expectativas nos investidores em relação aos dividendos. Com o governo perdendo o controle, há potencial para aumentar a remuneração aos acionistas.
No entanto, a resposta não é tão direta e envolve esperanças de maiores retornos, bem como incertezas quanto ao momento em que isso ocorrerá.
Privatização até Setembro de 2024
Prevista para se concretizar até setembro de 2024, a privatização está avançando rapidamente. O modelo em andamento sugere uma oferta subsequente de ações (follow-on) para diluir a participação do Estado, que atualmente detém 50,26% das ações ordinárias da Sabesp. Isso pode resultar em um acionista de referência relevante na empresa.
Governança e Participação do Estado Pós-Privatização
O nível de governança e as atribuições desse acionista de referência ainda não foram definidos. Também não está claro qual será a participação do governo de São Paulo após a privatização. A Sabesp pode seguir o exemplo da Copel, onde o Estado ficou com uma participação menor na empresa.
Expectativas de Maior Eficiência
Analistas acreditam que a privatização pode impulsionar a eficiência da Sabesp, reduzindo despesas operacionais para permitir mais investimentos.
A Sabesp tem espaço para cortar custos, visto que seu custo médio por funcionário é maior do que o das empresas privadas do setor de saneamento. Isso pode ser alcançado por meio de programas de demissão voluntária e otimização de despesas com contratos de serviço.
Expansão e Desafios
A privatização também pode permitir que a Sabesp expanda para fora do Estado de São Paulo. No entanto, a empresa enfrentará desafios, como a manutenção de contratos com municípios e a possível redução de tarifas, que não podem comprometer sua saúde financeira.
Dividendos após a Privatização
Embora o setor de saneamento seja conhecido por sua remuneração aos acionistas, não se espera que a Sabesp se torne uma grande pagadora de dividendos no curto prazo após a privatização.
O payout (parcela do lucro destinada a proventos) deve permanecer próximo do mínimo regulatório de 25%. Especialistas projetam que os dividendos possam melhorar a partir de 2026, à medida que a empresa ganha eficiência e reestruturação.
Valorização da Ação
Além dos dividendos, espera-se que o preço da ação aumente após a privatização. A Sabesp é negociada em um múltiplo de 0,65 vezes ev/rab (enterprise value + dívida líquida / base de ativos regulatórios), e espera-se que esse múltiplo aumente após a privatização.
Outras Opções para Dividendos
Para investidores em busca de dividendos no curto prazo, a Sanepar (SAPR4) é considerada a melhor opção, com expectativa de um dividend yield de 5% a 6%. A Copasa (CSMG3) também é uma alternativa, com projeção de dividend yield de 7% em 2023 e 8% em 2024.
Em resumo, a privatização da Sabesp gera expectativas de aumento de dividendos, mas os maiores retornos aos acionistas podem levar algum tempo para se concretizarem.
A eficiência operacional e a reestruturação da empresa são fatores-chave que influenciarão a distribuição de proventos no futuro.
